过去一周，受美国政府持续停摆、私营部门就业报告显示劳动力市场降温，以及AI估值泡沫出现裂缝的影响，市场风险偏好显著降温。
由于盘中出现美国国会议员有望达成协议结束政府停摆的迹象，美股周五V型反弹，标普500指数、道指尾盘转涨，但纳指在科技股回调拖累下仍收跌0.21%，创下自4月以来最糟糕的单周表现。
在数据显示美国消费者信心降至逾三年来最低水平后，10年期美债收益率盘中跳水，但随后迅速回升，日内仍收涨。美元指数三日连跌，抹去了本月迄今的所有涨幅。
大宗商品方面，在美元走软和避险情绪回温的支撑下，国际现货黄金结束两周连跌，仍徘徊在4000美元关口附近。国际原油周五上涨，脱离两周低位，但仍录得连续第二周下跌，因市场继续权衡俄油产量因西方制裁面临的威胁与迫在眉睫的供应过剩。
未来一周，市场仍将关注美国政府停摆的相关进展，以及美联储进一步降息的前景。持续的政府关门可能意味着更多经济数据将延迟发布。

分析师认为，货币贬值交易仍支撑黄金长期看涨，尽管短期波动频繁，但着眼于周期的交易者将坚信金价最终目的地会更高。
距离国际黄金价格创下历史新高已过去两周多，但今年推动这一贵金属上涨的关键因素——货币贬值交易，依然活跃。
SPI资产管理公司（SPI Asset Management）管理合伙人斯蒂芬·英尼斯（Stephen Innes）表示，黄金的长期看涨逻辑仍依赖“缓慢发酵的货币贬值交易”，其背后是全球对“长期赤字、不断上升的利息成本以及政府债务渐进式货币化的担忧”。货币贬值交易指投资者将美元等法定货币兑换为黄金、比特币等资产。
英尼斯对《市场观察》（MarketWatch）表示，这一热门交易“目前可能处于休眠状态，但不太可能消亡”。
黄金资讯网站GoldSeek.com总裁兼创始人彼得·斯皮纳（Peter Spina）称，继美联储上次会议后，市场对12月降息的预期开始降温，货币贬值交易因此受到冲击。实际利率维持在零以上的前景，意味着“持有黄金的动力可能减弱——尤其是短期收益率能跑赢通胀时”。

周四，美元指数日内持续下挫，失守100大关，并在美盘时段扩大跌幅，最终收跌0.45%，报99.67。基准的10年期美债收益率最终收报4.088%，对美联储政策利率敏感的2年期美债收益率收报3.570%。
现货黄金坐上“过山车”，其在欧盘时段一度重回4010美元上方，但至美盘前，金价大幅跳水，随后抹去日内全部涨幅并转跌，最终收跌0.05%，收报3977.17美元/盎司；现货白银最终收涨0.03%，报48.01美元/盎司。
因市场仍在担忧供应过剩，原油连续第四天下跌，WTI原油在欧盘时段一度重回60美元关口上方，但随后迅速回落，并在美盘时段前加速下跌，抹去日内全部涨幅，最终收跌0.13%，报59.40美元/桶；布伦特原油最终收跌0.18%，报63.21美元/桶。

周三，因经济数据缓解了对美国经济和劳动力市场的担忧，促使投资者权衡美联储今年再次降息的可能性，美元指数在100大关上方震荡，最终收跌0.06%，报100.12。基准的10年期美债收益率最终收报4.160%，对美联储政策利率敏感的2年期美债收益率收报3.638%。
尽管美国民间就业数据强于预期，投资者仍寻求避险，现货黄金日内涨超1%，并一度重回3990美元关口上方，但未能站稳此处，最终收涨1.19%，收报3979.05美元/盎司；现货白银最终收涨1.81%，报48.00美元/盎司。
因市场担忧供应过剩，原油继续下跌，WTI原油日内震荡下行，并在美盘时段加速下跌，最终收跌1.28%，报59.48美元/桶；布伦特原油最终收跌1.27%，报63.32美元/桶。

周二，因美联储内部分歧引发了对今年再次降息前景的怀疑，美元指数延续涨势，并上破100大关，创三个月来的新高，最终收涨0.33%，报100.18。基准的10年期美债收益率最终收报4.090%，对美联储政策利率敏感的2年期美债收益率收报3.586%。
因美元走强，现货黄金持续下跌，并在美盘时段加速跌势，一度跌破3930美元关口，最终收跌1.71%，收报3932.11美元/盎司；现货白银最终收跌1.9%，报47.15美元/盎司。
因制造业数据疲弱和美元走强打压需求，原油有所下跌，WTI原油在60美元附近宽幅震荡，最终收跌0.94%，报60.25美元/桶；布伦特原油最终收跌0.82%，报64.13美元/桶。

周一，因市场对美联储今年再次降息的前景存在疑虑，美元指数延续涨势，盘中一度逼近100大关，最终收涨0.15%，报99.85。基准的10年期美债收益率最终收报4.113%，对美联储政策利率敏感的2年期美债收益率收报3.617%。
现货黄金日内围绕4000美元关口来回震荡，最终收跌0.07%，收报4000.44美元/盎司；现货白银在美盘时段大幅下挫，最终收跌1.27%，报48.06美元/盎司。
尽管欧佩克+计划在2026年第一季度暂停增产，但市场依旧担心石油供应过剩和亚洲工厂数据疲软，原油高位震荡，WTI原油在61美元附近上下震荡，最终收涨0.26%，报60.82美元/桶；布伦特原油最终收涨0.27%，报64.65美元/桶。

上周五，由于多名美联储官员公开表态反对美联储12月降息，美元指数持续走强，且录得7月以来最佳月度表现，最终收涨0.25%，报99.70。基准的10年期美债收益率最终收报4.079%，对美联储政策利率敏感的2年期美债收益率收报3.582%。
现货黄金震荡下行，并在美盘时段跳水，盘中一度大跌超1%，随后收复部分失地，重回4000美元关口附近，最终收跌0.53%，收报4003.23美元/盎司，但仍录得连续第三个月上涨；现货白银最终收跌0.47%，报48.68美元/盎司。
原油持续遭消息面干扰，油价因媒体报道称美国可能空袭委内瑞拉而突然上涨，但在美国总统特朗普在社交媒体上发表否认声明后又有所回落。WTI原油盘中一度重回61美元上方，最终收涨0.96%，报60.66美元/桶；布伦特原油最终收涨0.88%，报64.47美元/桶。

本周市场始于一系列潜在风险，但在各方努力下，这些风险被一一化解，市场情绪暂时转向积极。
本周，国际现货金银分别收于4003.23美元和48.68美元/盎司，分别下跌2.65%和上涨0.19%。金银月线分别录得三连涨和六连涨。关键贸易协议的一些关键点达成一致，避免了市场担忧的局面。在韩国的会晤确实带来了成果，并受到市场参与者的欢迎，但也为新的不确定性埋下伏笔。
原油市场则整体偏弱。前半周受OPEC+拟增产与供应宽松预期打压，油价持续下滑。EIA数据显示库存下降及美方制裁俄油刺激油价小幅反弹，但力度有限。
周五，美媒称美国即将对委内瑞拉发动军事袭击，油价闻声走高。特朗普否认他已决定对委内瑞拉境内的军事目标发动打击，这与媒体早前报道称他已批准打击的消息相矛盾。

美联储才刚按下降息按钮，内部的分歧就已摆上台面！两大官员公开对降息表示担忧，且不希望12月也降息。
堪萨斯城联储主席施密德表示，他本周投票反对降息的决定，因为他担心经济增长和投资将对通胀构成上行压力。
施密德在周五发布的一份声明中表示：“在我看来，劳动力市场已基本恢复平衡，经济持续显示出增长势头，但通胀率依然过高。”
美联储官员周四投票决定将基准利率下调25个基点，这是两个月来的第二次降息，旨在提振放缓的劳动力市场。美联储主席鲍威尔在会后告诉记者，市场普遍预期的12月再次降息并非板上钉钉，并指出他的一些同事对通胀表示担忧。
美国劳工部本月早些时候报告称，截至9月的一年里，消费者价格上涨了3%，并且通胀率已经连续四年多高于美联储2%的目标。施密德重申，他所在辖区的企业对成本持续上涨表示担忧，并补充说，货币政策应倾向于抑制需求增长。