尽管本周美联储如期降息且释放了超出预期的鸽派信号，但人工智能领域遭遇的现实挑战，令美国股市与债市的走势呈现出复杂分化的局面。
博通（AVGO）周五股价下跌11.43%，创下自1月份DeepSeek引发的暴跌以来最糟糕的单日表现，这重新引发了人们的担忧：即对AI的投资不会在短期内带来预期的巨额利润。标普500指数和纳斯达克综合指数被拖累，均下跌超过1%。道琼斯工业平均指数和罗素2000指数也从历史高位回落。不过道指依旧累涨超1%，连续第三周走高。
此次抛售给本周美联储连续第三次降息所引发的市场热情浇了一盆冷水。
本周长期美债收益率普涨，10年期美债收益率在“美联储降息周”涨约5个基点。30年期美债收益率升至9月以来最高水平。美元指数险守98关口、本周累计跌近1%，连跌三周。

芝加哥联储主席古尔斯比表示，他之所以在本周投下反对票，是因为他希望等待更多经济数据，以确定关税对通胀的影响是否只是暂时的。
古尔斯比在周五的一份声明中表示，“鉴于通胀率已经连续四年半高于我们的目标，而且几个月来在通胀问题上的进展一直停滞不前，加上我们最近在辖区内接触的几乎所有商界人士和消费者都将物价列为主要担忧，我觉得更审慎的做法是等待更多信息。”
这位芝加哥联储主席本周投下的反对票是他自2023年加入美联储以来的首次异议，这使他与堪萨斯城联储主席施密德站在了同一战线，后者曾在10月份的前一次降息中投了反对票，并对本周的决定再次提出异议。
施密德也在周五的另一份声明中也概述了他连续第二次提出异议的理由。他表示：“通胀依然过高，经济增长势头持续强劲，劳动力市场虽然有所降温，但总体上仍保持平衡。我认为目前的货币政策立场即使有紧缩作用，也只是略微紧缩而已。”
古尔斯比此前曾被视为美联储官员中较为鸽派的一员，他在2024年和2025年初曾主张降低利率。当时，他认为通胀正在向2%的目标降温，并预计美国总统特朗普政府的关税政策对消费价格的影响将是短暂的。

周四，美国就业数据低于预期，美元指数延续下跌趋势，最终收跌0.60%，报98.65；基准的10年期美债收益率最终收报4.1610%，对美联储政策利率敏感的2年期美债收益率收报3.5510%。
现货黄金触及逾一个月以来的最高水平，最终收涨1.21%，报4279.89美元/盎司；现货白银续创历史新高，最终收涨3%，报63.57美元/盎司。
受乌克兰与俄罗斯潜在和平协议进展的压力影响，国际油价下跌。WTI原油最终收跌1.76%，报57.91美元/桶；布伦特原油最终收跌1.47%，报61.59美元/桶。

周三，美联储如期降息25个基点，本月将进行400亿美元净资产购买。美元指数在剧烈波动中下跌，最终收跌0.60%，报98.65；基准的10年期美债收益率最终收报4.1550%，对美联储政策利率敏感的2年期美债收益率收报3.5530%。
美联储宣布连续第三次降息后，现货黄金一度重回4230美元上方，最终收涨0.48%，报4228.55美元/盎司；现货白银日内大涨逾1美元，续创历史新高，最终收涨1.89%，报61.81美元/盎司。
美国在委内瑞拉海岸扣押油轮，油价扭转跌势收盘走高。WTI原油此前一度下跌逾1%，最终收涨0.93%，报58.82美元/桶；布伦特原油最终收涨0.84%，报62.49美元/桶。

周二，美国就业市场数据好于预期，美元指数走高，最终收涨0.14%，报99.24；基准的10年期美债收益率最终收报4.1900%，对美联储政策利率敏感的2年期美债收益率收报3.6250%。
交易员对美联储降息保持乐观，现货黄金震荡上行，最终收涨0.39%，报4206.59美元/盎司；现货白银在供应紧张的情况下首次达到60美元的里程碑，最终大涨4.34%，报60.67美元/盎司。
受伊拉克生产恢复的影响，国际油价连续两日走低，WTI原油最终收跌0.78%，报58.28美元/桶；布伦特原油最终收跌0.67%，报62.10美元/桶。

上周五，美国9月核心PEC年率意外回落至2.8%，创三个月低位，美元指数最终收跌0.08%，报98.99；美债收益率升至数周最高水平，投资者预计美联储将鹰派降息，基准的10年期美债收益率最终收报4.1410%，对美联储政策利率敏感的2年期美债收益率收报3.5710%。

现货黄金盘中短线拉升，一度逼近4260关口，但随后高位回落，回吐日内全部涨幅，收于4200整数关口下方，最终收跌0.27%，报4197.13美元/盎司；现货白银历史性地站上59关口，连续第二日创纪录新高，最终收涨2.03%，报58.3美元/盎司。

市场判断俄乌和谈短期难以促成制裁放松，WTI原油最终收涨0.7%，报60.13美元/桶；布伦特原油最终收涨0.8%，报63.87美元/桶。

美股收高，道指涨0.61%，报47716.42点；纳指涨0.65%，报23365.69点；标普500指数涨0.54%，报6849.09点。两项重磅企业新闻在市场引发强烈关注——奈飞斥资830亿美元收购华纳探索公司及SpaceX估值或翻倍至8000亿美元，推动科技与媒体板块成为盘中焦点。

欧洲主要股指多数收跌，德国DAX30指数收涨0.61%；英国富时100指数收跌0.45%；欧洲斯托克50指数收涨0.1%。

港股低位窄幅震荡，午后受科网股、大金融板块集体上冲带动，恒指放量走强出水，恒生科技指数尾盘一度涨逾1%。截至收盘，恒指收涨0.58%，报26085.08点，科指收涨0.84%，报5662.46点，恒指大市成交额达2104.73亿港元。盘面上，有色金属板块全天表现强势，保险、中资券商等大金融板块午后强势拉升，黄金股等涨幅居前，餐饮、航空等板块跌幅居前。个股方面，遇见小面(02408.HK)、天域半导体(02658.HK)上市首日双双破发，分别收跌27.84%、30.17%；中国平安(02318.HK)收涨6.71%，华泰证券(06886.HK)收涨3.61%，中国铝业(02600.HK)收涨5.41%。

A股三大股指平开后缩量窄幅震荡，创业板指最高涨逾0.6%。午后保险、证券等大金融板块带头上攻，三大股指集体放量拉升走强，创业板指、深证成指双双涨逾1%。截至收盘，沪指涨0.7%，深证成指涨1.08%，创业板指涨1.36%；沪深两市成交额超1.7万亿，两市超4100只个股上涨。盘面上，保险、证券等大金融板块午后异军突起，稀土永磁板块表现活跃，福建板块再掀涨停潮，CPO、铜缆高速连接、工业金属等板块涨幅居前，银行、影视院线等板块跌幅居前。

过去一周，随着“小非农”和PCE等美国经济数据大体支持美联储下周降息的预期，华尔街的恐慌来也匆匆去也匆匆，投资者重回对风险资产的低波动率、高确信度的押注。
美股三大股指齐涨，全周均录得0.3%或以上的涨幅。标普500指数距离10月份的历史高点仅一步之遥，并和纳指一起录得四日连涨。罗素2000小盘股指数从周四的创纪录收盘价回落。
10年期美债创下6月以来最糟糕的单周表现，全周上涨12个基点，收于4.138%。尽管如此，美元指数在美联储降息预期的压制下交投谨慎，本周收盘时徘徊在99关口附近。
由于美联储青睐的通胀指标9月份维持在3%以下，不太可能阻止美联储在下周会议上降息，国际现货黄金周五盘中短线拉升，一度逼近4260关口，但随后高位回落，回吐日内全部涨幅，收于4200整数关口下方，录得0.5%的单周跌幅。国际现货白银历史性地站上59关口，连续第二日创纪录新高，全周收涨3.32%。

美国商务部周五公布的一份关键通胀指标显示，9月份通胀率低于预期。这份因政府停摆而延迟的报告，或为美联储降息进一步亮起绿灯。
数据显示，剔除食品和能源项目的所谓核心个人消费支出（PCE）价格指数环比上涨0.2%，与8月数据持平，符合市场预期；同比增速则意外回落至2.8%，创三个月低位，市场预期为连续第三个月录得2.9%。
美联储官员将PCE物价指数作为衡量通胀的主要政策工具。虽然官员们会同时参考整体和核心数据，但他们普遍认为核心数据是衡量长期通胀趋势的更优指标。
该报告因政府停摆而推迟了数周，停摆期间所有数据收集和经济报告均告暂停。 对于下一份PCE数据，经济分析局表示，下一次数据的发布时间尚未重新安排。
消费者的回缩表明，在10月1日开始的史上最长的政府关门之前，美国经济的主要增长引擎就已经在放缓。虽然更多近期数据显示，由于购物者四处寻找折扣，“黑色星期五”的销售表现稳健，但消费者对就业市场日益焦虑，且支出主要由较富裕的家庭推动。

周四，投资者为美联储下周降息做准备，美元指数小幅回升，但仍接近盘中触及的五周低点，最终收涨0.2%，报99.06；基准的10年期美债收益率最终收报4.1030%，对美联储政策利率敏感的2年期美债收益率收报3.5310%。
数据显示，美国上周初请失业金人数远低于经济学家预期，降至逾三年来最低水平。现货黄金日内维持震荡走势，最终收涨0.15%，报4208.48美元/盎司；现货白银遭资金获利了结，最终收跌2.33%，报57.11美元/盎司。
市场权衡地缘政治紧张局势与沙特下调对亚洲主要原油价格的消息，油价周四在震荡交投中走高。WTI原油最终收涨1.08%，报59.74美元/桶；布伦特原油最终收涨0.91%，报63.32美元/桶。

周三，美元指数延续跌势，在ADP就业报告显示美国11月就业岗位意外下降后，美元扩大跌幅，最终收跌0.45%，报98.88；基准的10年期美债收益率最终收报4.0670%，对美联储政策利率敏感的2年期美债收益率收报3.4980%。
ADP数据意外下跌，增强了美国下周降息的预期，但现货黄金在触及4240美元后回落，最终收跌0.08%，报4202.42美元/盎司；现货白银创下历史新高的58.98美元后回落，最终收涨0.04%，报58.47美元/盎司。
投资者认为俄乌和谈不太可能导致俄罗斯原油相关制裁取消，国际油价上涨，扭转了早些时候的跌势。WTI原油最终收涨0.84%，报59.12美元/桶；布伦特原油最终收涨0.64%，报62.78美元/桶。